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雷达财经出品 文 | 丁禹 编 | 孟帅
在近日揭晓的《2025 胡润百富榜》上，智飞生物的蒋仁生家族凭借 420 亿元的身家再度问鼎重庆首富（以居住地为标准）。
尽管其财富规模较上一年度增长 4%，但与 2021 年高达 1400 亿元的身家相比却缩水近千亿元。
在一众重庆富豪中，赛力斯母公司小康控股的张兴海、颜敏夫妇以 360 亿元的财富紧随蒋仁生家族之后，且其身家较去年实现了高达八成的迅猛增长。
蒋仁生家族财富地位面临挑战的背后，是智飞生物近年来不尽如人意的业绩表现。近日，公司更是交出一份难言出色的三季报：前三季度，公司营收骤降 66.53%，归母净利润更是自上市以来同期首次转负。
有分析认为，随着国内 HPV 疫苗市场逐渐趋于饱和，智飞生物曾经赖以盈利的"摇钱树"产品吸金能力大幅减弱。而被公司寄予厚望的重组带状疱疹疫苗，目前市场表现平平。
反映到资本市场，截至 11 月 21 日收盘，智飞生物的股价为 20.19 元 / 股，总市值为 483 亿元，较 2021 年巅峰时期减少超 3000 亿元。
营收利润双降，前三季度亏 12 亿
据智飞生物最新发布的财报，今年第三季度，公司的业绩全面承压，不仅营收同比减少四成至 27.05 亿元，归母净利润更是暴跌 556.79%，录得亏损 6.01 亿元。
放眼前三季度，智飞生物的经营情况依旧不容乐观，公司实现 76.27 亿元的营收，同比减少 66.53%；录得归母净利润亏损 12.06 亿元，同比由盈转亏。
对于前三季度的业绩表现，智飞生物解释称，营收大幅减少主要是本期市场销售未达预期。
不过，由于期内支付代理产品货款减少，智飞生物前三季度经营活动产生的现金流量净额暴增 201.18% 至 29.85 亿元。
在费用端，前三季度，智飞生物的销售费用同比减少 16.57% 至 16.15 亿元。
同期，智飞生物的研发费用同比减少近一成至 6.69 亿元。对于像智飞生物这样的高科技生物制药企业而言，研发投入的减少可能会对其自主产品的竞争力造成一定的影响。
据西南证券，分季度来看，公司 2025 年 Q1/Q2/Q3 营收分别同比 -79.2%/-62.9%/-40.2%，归母净利润分别同比 -120.9%/-137.6%/-441.3%。
盈利能力方面，前三季度，公司的毛利率为 23.8%，同比减少 3.5 个百分点；净利率为 -16.0%，同比减少 25.4 个百分点；
分季度来看，25Q1/Q2/Q3 毛利率分别为 32.2%/24.8%/15.5%，呈现出不断下滑的态势。
雷达财经注意到，智飞生物在分红方面颇为慷慨，据同花顺 iFinD 数据，自 2010 年到 2025 年，公司累计分红 15 次，累计分红数额高达 73.18 亿元，分红率为 20.7%。
具体来看，除了今年暂无分红计划，智飞生物此前每年均会进行分红。即便是在去年归母净利润暴跌 74.99% 的情况下，公司仍分红 4.79 亿元。
据天眼查及公司财报，截至第三季度末，智飞生物创始人蒋仁生及其子蒋凌峰分别直接持有公司 48.44% 和 5.41% 的股份。而凭借较高的持股比例，蒋仁生父子可通过分红收获颇为可观的收益。
值得注意的是，蒋仁生直接持有的智飞生物约 11.6 亿股股票中，目前约有 1.85 亿股处于质押状态，约占其所持股份的 16%。
代理产品营收下滑，面临市场挑战
雷达财经了解到，智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业。
在半年报中，智飞生物将公司的主营业务分为自主产品和代理产品两个大类。
其中，自主产品上半年实现营收约 5 亿元，毛利率高达 78.5%；代理产品实现营收 43.7 亿元，毛利率为 22.61%，与自主产品存在明显差距。
据悉，智飞生物打造了完善的科技创新平台体系，形成智飞绿竹、智飞龙科马、重庆宸安三大研产基地和北京创新孵化中心的战略布局。
其中，智飞绿竹和智飞龙科马深耕疾病预防事业，稳步推进各在研管线；重庆宸安则聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域。
结合半年报及 2024 年年报不难发现，智飞生物近来业绩大幅下滑，与公司代理产品业务的颓势密切相关。去年，该业务录得的收入同比缩水过半，今年上半年更是暴跌 75.16%。
在半年报中，智飞生物坦言，报告期内，受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，公司业绩显著承压，主要产品的市场推广销售工作未达预期。此情况与疫苗行业上市公司整体业绩下行趋势一致。
事实上，随着 2023 年产能大幅提升、接种人群扩展，市场供需开始缓和，HPV 疫苗的热度逐渐降温，曾经"一针难求"的景象一去不返。
此外，HPV 疫苗纳入国家免疫规划，也对智飞生物和默沙东的采购和供应计划有所影响。
半年报显示，今年上半年，智飞生物四价 HPV 疫苗的批签发量直接归零，九价 HPV 疫苗批签发量更是仅有约 424 万支，同比骤降 76.8%。
除了老客户默沙东，智飞生物还曾在 2023 年 10 月和 GSK（葛兰素史克）签订《独家经销和联合推广协议》，双方就 GSK 研发生产的重组带状疱疹疫苗的采购供应、经销与联合推广达成合作。
不过，目前来看，智飞生物欲通过复刻 HPV 疫苗成功经验助力公司业绩腾飞的愿望暂未实现。上半年，公司重组带状疱疹疫苗的批签发量仅为约 57 万支，同比减少 64.24%。
从农村教师到重庆首富，身家四年缩水近千亿
回看智飞生物的发展，身为公司掌舵者的蒋仁生发挥了至关重要的作用。
据证券时报，蒋仁生 1953 年生于广西一农村。17 岁高中毕业后，他回到村里当上了民办小学的教师。
1977 年，高考恢复，蒋仁生如愿考上了桂林医学高等专科学校（现桂林医学院），开启了人生的医学之路。
1980 年，蒋仁生大专毕业后，被分配回灌阳县卫生防疫站工作。凭借自己的努力，他很快当上了防疫站的副站长。
90 年代初，因工作表现突出，蒋仁生被破格提拔到省城南宁工作，进入广西壮族自治区卫生防疫站计划免疫科和生物制品科，并先后担任副科长、科长。
不过，蒋仁生志不在此。千禧年前后，他辞去稳定体面的"铁饭碗"工作来到成都，在一家疫苗企业从事销售管理工作。
2002 年 6 月，蒋仁生与他的伙伴刘俊辉、吴冠江等来到重庆，收购了一家现成的疫苗企业——重庆金鑫生物制品公司，并将其更名为重庆智飞生物公司。
在后来的采访中，蒋仁生回忆道，之所以给公司取名为智飞生物，是因为这个名字包含用智慧来飞翔的寓意。
不过，蒋仁生早期的创业之路十分艰难，那时中小企业贷款较难，为了公司的发展，蒋仁生甚至卖掉了自己的住房，搬到公司的集体宿舍。
不仅如此，蒋仁生的企业还曾一度陷入困境。2003 年，因对公司发展方向存在分歧，董事、副总经理刘俊辉等选择退出公司。后来，刘俊辉创办了另一家生物疫苗企业——云南沃森公司，成为蒋仁生的竞争对手。
创业之初，智飞生物以销售疫苗起家，公司的第一桶金则来源于独家代理的 AC 群脑膜炎多糖疫苗。
据悉，早在 2002 年，智飞生物就与兰州生物制品研究所（以下简称兰州所）签订了独家代理协议，但这款产品当时并不被市场看好。
得益于深厚的临床医学专业知识和流行病学知识积累，蒋仁生判断 C 群脑膜炎可能会在国内爆发，于是早早布局。
2005 年，全国爆发 C 群流脑疫情，当时国内的防疫站大部分使用的还是 A 群流脑疫苗，国内只有兰州所一家能够生产 AC 群脑膜炎多糖疫苗。凭借和兰州所的合作，那一年，公司卖了 2000 余万支疫苗。
此后，智飞生物制定了"自主产品为主，代理产品为辅"的发展策略，成功牵手国际医药巨头美国默沙东，连续取得后者旗下四价 / 九价 HPV 疫苗等产品的独家代理权，保障了未来几年的业绩增长。
尤其是 2017 年 5 月默沙东四价 HPV 疫苗在国内获批上市，拥有独家代理权的智飞生物业绩进入高速发展期。
同花顺 iFinD 数据显示，2016 年至 2023 年，智飞生物营收从 4.46 亿元增至 529.18 亿元，净利润从 0.33 亿元攀升至 80.7 亿元。
伴随着公司的业绩腾飞，智飞生物的市值一度冲至 3000 多亿元，蒋仁生也借此成为富豪榜上的常客。
不过，蒋仁生掌舵的智飞生物，近年却面临着不小的挑战。2024 年，智飞生物的业绩开始显现颓势：公司全年营收同比减半，降至 260.70 亿元；归母净利润更是暴跌 74.99%，从上一年的 80.7 亿元降至 20.18 亿元。
进入 2025 年，智飞生物更是交出一份颇为惨淡的三季报。前三季度，公司不仅营收大幅下滑，甚至归母净利润也是上市以来同期首次转负。
截至 11 月 21 日收盘，智飞生物的股价为 20.19 元 / 股，总市值为 483 亿元，较 2021 年巅峰时期蒸发超 3000 亿元。
伴随着公司市值的下滑，蒋仁生的身家也大幅缩水。在 10 月末揭晓的《2025 胡润百富榜》中，蒋仁生家族虽以 420 亿元的财富再度摘得重庆首富（以居住地为标准）的桂冠，但其财富较巅峰时期缩水近千亿。
在公司业绩全面承压的困境下，蒋仁生能否顶住压力带领公司成功突围，雷达财经将持续关注。
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